Vertical Integration in Movie Distribution
Gil 等人的新论文《媒体市场的垂直整合和市场排斥：来自中国电影业的证据》对垂直排斥策略提出了进一步的质疑。该论文声称，与制片人整合的零售商可以通过使独立制片人处于不利地位来增加利润。或者，垂直整合可以缓解双重边际化问题，从而通过向更多消费者提供更低的价格来增加利润。在美国，派拉蒙案的判决要求电影制片厂根据垂直排斥可能带来的竞争损害剥离其电影院。但中国仍然有综合和独立影院……没有证据表明综合影院存在反竞争投入和客户排斥。一方面，综合和独立影院放映的综合和独立电影份额相同。另一方面，鉴于综合和非综合结构之间存在分销激励差异，继续放映的影院自有电影与停止放映的独立电影之间的收入差异与客户市场排斥动
Competition comes to Private Credit
摘自《经济学人》：杠杆融资的历史（即向高风险、负债累累的公司放贷的业务）最好用三幕来讲述。第一幕的主题是高收益（或“垃圾”）债券。这一幕在 1990 年结束，当时这种债务的教父迈克尔·米尔肯因欺诈罪被判入狱。在第二幕中，私募股权的非凡增长由垃圾债券和杠杆贷款资助，后者要求公司支付浮动利率，而不是大多数债券的固定票面利率。私人信贷投资者现在正在提供第三波资金。自 2020 年以来，这些公司通常也经营私募股权基金，筹集了超过 1 万亿美元。……美国 4 万亿美元的杠杆融资市场现在由垃圾债券、杠杆贷款和私人信贷公司管理的资产组成，比例大致相等。然而，由于债务再融资和为稀缺的新交易提供资金的激烈竞争，
...中国股市在 2023 年下半年开始下跌，然后在 2024 年初暴跌（见图表）。这导致监管机构对新 IPO 进行严格审查……据路透社报道，除了现场检查外，监管机构现在还会审查公司过去的商业交易，并仔细检查高管的银行账户。面对这种情况，2024 年第一季度至少有 80 家公司撤回了 IPO 申请。当 IPO 退出变得更加困难时，愿意投资的 VC 就会减少：……4 月份，只有 5 家中国公司在国内交易所上市，低于 2023 年 4 月的 35 家。2024 年前四个月，IPO 市场筹集的资金比去年同期减少了 80%。
詹姆斯·劳森 (James Lawson) 向一代民权领袖传授非暴力抵抗，结束了政府强加的歧视。抗议活动迫使人们进行清算，纳什维尔于 1960 年成为南方第一个取消市中心午餐柜台种族隔离的城市。范德比尔特大学于 1960 年开除了劳森，原因是他在静坐抗议中发挥了领导作用。劳森后来与范德比尔特和解，该大学为他设立了一个研究所。讣告：Axios Nashville
Price controls deter voluntary, wealth-creating transactions: CA minimum wages increase to $20/hour
在表明立场时，政客很少会承认任何权衡。例如，支持提高最低工资的政客会赞扬工人的工资增长，但不会承认企业会关闭或解雇工人。这项工作留给了持相反观点的人：据加州商业和工业联盟 (CABIA) 称，由于该州新的 20 美元最低工资，近 10,000 名加州快餐工人被解雇，该联盟抨击州长加文·纽瑟姆 (Gavin Newsom) 颁布了 4 月 1 日生效的法律。来源：ZeroHedge
Why organizations commit less visible errors or why Anthony Fauci didn't test
当一种类型的错误（例如，做你不应该做的事情）比另一种类型的错误（例如，不做你应该做的事情）更不明显时，员工更有可能犯下不那么明显的错误，因为他们不太可能因此受到惩罚。此外，员工有隐瞒错误的动机，这可能解释了缺乏后续行动，例如，测试行动或不作为是否是正确的做法。例如，安东尼·福奇 (Anthony Fauci) 未进行任何非药物干预措施 (封锁、保持社交距离、戴口罩、关闭边境) 的测试，尽管他声称这样做有助于防止病毒传播。测试将使福奇的错误成本显而易见，这可以解释他为什么不进行测试。以下是与管理错误相关的其他帖子。
When life imitates comedy: FTC's Amazon Flip Flop
诺贝尔奖得主罗纳德·科斯曾打趣说，他之所以离开反垄断，是因为“价格上涨是垄断，价格下跌是掠夺，价格保持不变是勾结。” 似乎是为了说明这个想法，联邦贸易委员会主席改变了自己的立场，对亚马逊提起诉讼。一方面，书商认为亚马逊利用其影响力以较低的价格获取和销售书籍，迫使他们降低自己的价格 [主席汗以前的立场]。另一方面，联邦贸易委员会表示，亚马逊利用其市场力量阻止其他企业以较低的价格销售 [联邦贸易委员会当前立场的基础]。（华尔街日报）当一个拥有巨大检察自由裁量权的机构放弃原则时，它就会失去信誉：汗领导的进步反垄断运动在意识形态上是不连贯的。进步人士认为，政府应该拆分亚马逊，仅仅因为它是一家大公司，会
Acquired 播客有一集关于 Costco 商业模式的精彩节目。它长达三个小时，充满了历史、轶事，而且重要的是，有很多商业见解。其中之一就是两部分定价对他们的商业模式有多么重要。客户/会员支付年度会员费以支付低得多的价格。 Costco 将产品加价限制在 14%，而传统零售商的标准是 100%。这意味着 70% 的净收入来自会员资格，只有 30% 来自零售。另一个是规模经济如何贯穿其整个运营过程，从地板上的托盘到 Kirkland Signature 品牌。他们的低利润和规模经济旨在提供巨大的消费者盈余，然后他们通过会员费提取这些盈余。
Migrants Bear Costs of Biden's Changing Immigration Policy
照片 2024 年 5 月 23 日：墨西哥萨利纳克鲁斯的移民前往美国 纽约时报：来自中美洲和南美洲各地的移民耗尽积蓄来到美国，但他们并没有在靠近美国边境的地方着陆，而是被拖向相反的方向，行程约 1,000 英里——深入墨西哥南部，这是一项暗中计划，旨在安抚拜登政府并将移民运送到远离美国的地区。墨西哥当局很少公开承认这项巴士计划，这使得它比共和党州长将移民运送到蓝州的努力引起的争议少得多，而蓝州已经成为美国的政治舞台。底线：在 2024 年的前四个月，美国边境逮捕人数出现了几十年来最大幅度的下降，这让拜登政府松了一口气，因为移民问题仍然是今年大选的首要选民关注点。HT：克里斯
Why the shift from owning to renting, and why are rents going up? (and rent controls don't help)
经济学家：就业市场低迷、房价高企、租金上涨以及抵押贷款规则收紧，导致许多年轻人无力购买首套房。拥有房产的成本太高，因此租房需求增加，租金从婴儿潮一代的收入的 30% 上升到如今房主的 40%。分区控制阻止新房源进入市场租金控制在两次世界大战后首次流行起来，当时租户是一大投票群体。米尔顿·弗里德曼在 1946 年的一篇文章中抨击了租金控制，警告称，这些措施将导致“空间分配混乱、空间使用效率低下，以及新建筑的停滞”。自由派经济学家认为，租金控制是一种僵尸政策。如今，没有哪个城市比斯德哥尔摩更能体现弗里德曼所警告的扭曲现象。从纸面上看，瑞典的租金控制制度是世界上最严格的。一个强大的租户联盟与房东谈判
Is there anything competition cannot do?
Politico：学校选择计划一直受到广泛关注在德桑蒂斯的领导下，公立学校取得了成功。现在公立学校可能会关闭。州长罗恩·德桑蒂斯和佛罗里达州共和党人多年来一直积极将该州变成学校选择的避风港。他们取得了巨大的成功，成千上万的孩子进入私立学校或特许学校或在家上学。而且，来自私立学校的竞争给表现不佳的公立学校带来了市场压力。“如果你的产品更好，你会没事的。问题是，它们是过去的遗物——一个垄断的系统，你只有一个选择，”佛罗里达州特许学校的代表、该州最高代金券管理组织的说客克里斯·莫亚 (Chris Moya) 在谈到传统公立学校时说。“当父母有选择时，他们会用脚投票。”
Booksellers are Straying from the Script
FTC 针对亚马逊的诉讼旨在保护的各方与 FTC 诉讼的关键要素相矛盾。《华尔街日报》的一篇评论声称，FTC 希望阻止美国书商协会 (ABA) 介入此案。ABA 首席执行官 Allison Hill 表示：“我们认为，我们提出的事实将大大支持 FTC 在其本已强大而令人信服的诉讼中提出的关键论点。”FTC 撰写了一份简报，反对 ABA 的这种“帮助”，因为 ABA 反驳了 FTC 对此案的一些说法。市场定义是什么？FTC 将亚马逊竞争的市场狭义地定义为“在线超级商店”——即沃尔玛、塔吉特和 eBay——以辩称其具有垄断权。但小型书商正确地辩称他们也在与亚马逊竞争。价格上涨还是价格下跌？一方面，
When do short term interest rates above long term ones signal a recession?
倒挂的曲线表明投资者预期降息，但这并不能解释他们为什么要下注。押注降息：可能反映出经济衰退的可能性，但也反映出良性情景的可能性，美联储在经济增长保持稳定的情况下将利率作为预防措施下调。华尔街日报：[略微重新格式化]
Portfolio Diversification in action
MarginalRevolution 有一个关于卢卡斯和斯皮尔伯格通过交换《星球大战》和《第三类接触》的 2.5% 净点数来降低风险的精彩故事。
Why do closed-end funds trade at a 10% discount to their underlying assets?
经济学家：没人知道，但它们正在变得不那么受欢迎。持续的折扣违反了有效金融市场的基本假设之一：一价定律。该定律认为两种相同的资产应该在价格上趋同，长期差异必须反映干预或摩擦。... 早在 1949 年，作家兼投资者本杰明·格雷厄姆就将折扣称为“为股东的惰性和愚蠢而竖立的昂贵纪念碑”。20 世纪 50 年代初，就在格雷厄姆发起攻击后不久，封闭式基金持有的资产价值几乎是共同基金的 70%。... 现在，封闭式基金不仅比不上共同基金，也比不上交易所交易基金。在这三类基金中，[封闭式基金] 仅占总资产的 1%。好吧，但如果剩下的少数封闭式基金代表着套利机会，为什么我们不能买入它们，卖出基础资产，赚取 1
On how to encourage college-educated women to have more kids
经济学家认为，出生率下降将导致人口灾难，一个由退休老人组成的世界，没有足够的年轻工人来养活他们。美国总生育率下降的一半以上是由于 19 岁以下的女性现在几乎没有孩子。大约三分之一的失踪生育是意外的，其中大部分是低收入女性。然而，《经济学人》告诉我们，不要鼓励青少年怀孕，而是鼓励大学生怀孕。在美国出生的未受过大学教育的父母的孩子中，只有 8% 预计会获得学士学位，而高中毕业生在成年后对公共财政的贡献还不到大学毕业生净贡献的十分之一。
New article by some middling economists on President Biden's merger enforcement
合并审查中的威慑：美国近期政策变化可能产生的影响 (链接) 作者：Luke M. Froeb、Steven T. Tschantz 和 Gregory J. Werden 我们根据审查过程中的五个独立决定模拟了拜登政府合并执法变化可能产生的影响。我们发现，政策变化有望阻止许多不良合并，但代价是阻止更多良好合并，这主要是由于监管挑战成本增加。
